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????新華網(wǎng)北京7月6日電（記者 屈紹輝）7月4日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見（征求意見稿）》向社會(huì)公開征求意見，與此同時(shí)，滬深交易所上市規(guī)則同步修訂，這標(biāo)志著新一輪退市制度改革正式啟動(dòng)。分析人士指出，新一輪退市改革將“一石三鳥”發(fā)力市場(chǎng)頑疾。
????新一輪退市制度在市場(chǎng)化、法治化的基礎(chǔ)上，增加了常態(tài)化，改革強(qiáng)調(diào)了主動(dòng)退市的意義，對(duì)重大違法公司實(shí)施強(qiáng)制退市，同時(shí)將投資者保護(hù)貫串始終，有利于理順市場(chǎng)的進(jìn)出機(jī)制增強(qiáng)市場(chǎng)活力，有利于保護(hù)投資者權(quán)益減少“殼”資源的炒作，有利于優(yōu)化資源配置改善市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境。
????首先，退市制度與IPO注冊(cè)制改革相互呼應(yīng)，有助于集中解決市場(chǎng)發(fā)展的主要矛盾。專家認(rèn)為，欺詐發(fā)行、圈錢是當(dāng)前資本市場(chǎng)市場(chǎng)的突出問題，在堅(jiān)持市場(chǎng)化方向改革的同時(shí)，更要首先解決好主要矛盾，否則改革就難以深入推進(jìn)。退市、新股作為市場(chǎng)的進(jìn)、出兩個(gè)窗口，在改革這方面問題思路一脈相承，對(duì)懲治違法行為、解決不理性炒作、培育市場(chǎng)環(huán)境、保護(hù)投資者等方面將形成合力。
????其次，強(qiáng)制退市的破題劍指“害群之馬”，順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展，提振市場(chǎng)信心。事實(shí)上，對(duì)于重大違法行為實(shí)行強(qiáng)制退市市場(chǎng)已經(jīng)呼吁多年，但因相關(guān)法律條文未有明確規(guī)定，迄今尚無一家公司因此退市。
????長(zhǎng)期以來，欺詐發(fā)行和虛假信披被市場(chǎng)深惡痛絕，以綠大地、萬福生科等欺詐發(fā)行為代表，以南紡股份的虛假信披為代表，兩種重大違法行為既侵害了投資者合法權(quán)益，也干擾了市場(chǎng)正常運(yùn)行。東南大學(xué)經(jīng)管學(xué)院名譽(yù)院長(zhǎng)、資本市場(chǎng)專家華生表示，“我們過去在這方面沒有應(yīng)有的制度安排，通過這次改革，確立了強(qiáng)制退市的規(guī)定，將極大提高違法成本，使得欺詐發(fā)行和虛假信披行為直接導(dǎo)致摘牌的嚴(yán)重后果，相信會(huì)對(duì)杜絕這些違法行為的發(fā)生起到重要作用?！?/p>
????再次，主動(dòng)退市首次寫入退市法律文件，有利于解決二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展問題。當(dāng)前我國(guó)二級(jí)市場(chǎng)行政管制色彩依然較重，市場(chǎng)收購、回購等并購重組制度尚不完善，主動(dòng)退市的制度成本與社會(huì)成本總體偏高。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，新一輪退市制度納入了主動(dòng)退市安排，與國(guó)際慣例更加接軌，進(jìn)一步豐富了退市選擇，它將為資本市場(chǎng)充分發(fā)揮并購重組作用，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供制度安排，也為退市制度改革指明了更加市場(chǎng)化的導(dǎo)向。
????專家認(rèn)為，作為資本市場(chǎng)改革三個(gè)部分：新股、二級(jí)市場(chǎng)和退市，如果這三個(gè)市場(chǎng)能改革到位，未來整個(gè)資本市場(chǎng)將發(fā)生根本性變革。
????當(dāng)然，投資者保護(hù)也是退市制度的核心考量。但在當(dāng)前環(huán)境下，由于《證券法》尚未修改、集體訴訟制度沒有根本建立，退市制度仍將難以根本性發(fā)揮作用。然而，市場(chǎng)發(fā)展的腳步不會(huì)停歇，改革不能因?yàn)榛A(chǔ)制度的不完善就讓廣大投資者埋單。一位接近監(jiān)管人士對(duì)新華網(wǎng)記者透露，即使現(xiàn)實(shí)條件不具備，也要想方設(shè)法保護(hù)投資者，讓退市制度通過自身努力來彌補(bǔ)。
????比如繼續(xù)沿用退市整理期，這個(gè)制度安排的實(shí)質(zhì)是讓投資者通過時(shí)間成本換取賠償機(jī)制的缺失，達(dá)到現(xiàn)在條件下市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)釋放的目的；再如民事賠償方面，此次退市制度突出強(qiáng)調(diào)了“重大違法公司及相關(guān)責(zé)任主體”而非“退市公司”的民事賠償責(zé)任，這其實(shí)就是未來民事賠償制度的一種探索；當(dāng)然，退市制度要想充分發(fā)揮作用還有賴于《證券法》的修改，否則重大信批違法的強(qiáng)制退市作用也將打折扣。
????正如證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人所言，改革完善退市制度涉及到諸多方面的配合，包括市場(chǎng)自身發(fā)展階段、市場(chǎng)化程度以及投資文化、地方維穩(wěn)、投資者保護(hù)、司法保障等因素，具有一定的復(fù)雜性與漸進(jìn)性，需要得到社會(huì)各方面的理解與支持，共同集思廣益、群策群力，只有這樣才能不斷提高我國(guó)退市制度的科學(xué)性與可執(zhí)行性。
